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視力が低下するとHIDライトの明るさアップ

年齢とともに視力が悪くなるのはもちろん、普段の生活でも、どのような行動を取る必要があります。例えば、自動車を運転する場合には、視力が悪いことで瞬時の判断ミスで事故を起こす可能性もあります。それならためにも、より明るさを加えたライトである、HIDタイプのライトをつけてみるといいでしょう。 HIDライトは、マルチ厘までしっかり照らしてくれるために事故を起こす確率を減らすことにつながる。
LED電球は、巷で注目を集めています。 LED電球は白熱電球や蛍光灯に比べ寿命が長いことが知られています。 LED電球は寿命が他の電球に比べ約5倍と言われています。まだ新しい技術であるため、LED電球の価格はまだ高く感じるかもしれませんが、長期的な視野で考えると使用するのが利点であるといいます。
　歴史的な円高水準に張り付いてしまった円の行方の決定要因ともいえる米国の金融政策を、どのように考えるのか？　ドル円の展望を中心に、当面の外国為替の投資戦略について専門家に聞いた。外為どっとコム総合研究所社長・主席研究員の植野大作氏は、「米FRBはQE3を実施することなく、ドル円相場は、1ドル75円〜80円という狭いレンジで当面はもみ合う」と見ている。

――米国の金融政策とドル円の行方は？

　9月のFOMCでは、満期の短い米国債を売って満期の長い米国債に入れ替える「ツイスト・オペ」と呼ばれる政策が採用された。このほか、FRBが保有している住宅ローン担保債券（MBS）等の満期償還金を米国債購入に充てるのではなくMBS市場に再投資する方針が採用されたが、これらはいずれもFRBがこれまでに購入した金融資産の中身を入れ換える政策だ。

　量的緩和第3弾（QE3）が見送られたことで、FRBのバランスシートの膨張がひとまず停止したことの意味は大きい。米国の量的金融緩和の拡充が止まったため、米国の金融政策に由来するドル安・円高圧力は当面和らぐだろう。足下のドル円相場は戦後最安値である75円94銭までの「のりしろ」が数円未満の水準で推移しているため、何かの拍子にこれを割り込む可能性は否定できないが、75円前後の水準では日本政府による為替介入が発動される可能性が極めて高い。

　米国の金融政策運営に由来するドル安圧力が緩和している状況の下では、本邦通貨当局の為替介入による円高抑止力も強まりやすいとみられる。また、最近は対欧州通貨や対資源国通貨など、他通貨市場ではドル高の動きが目立っている。一方的なドル安・円高の動きにはいったんブレーキがかかるとみており、秋相場の下値はあっても75円前後が堅いとみておきたい。

　ただし、だからと言ってすぐに力強いドル高トレンドが発生するとも考え難い。米国経済の回復力が鈍く、これまでに実施してきた金融緩和を解除できない状況にある間は芯から強くなって逞しく値上がりするドル円相場の姿を想像するのは難しい。FRBが膨張したバランスシートの圧縮に着手し、米国で量的金融緩和の巻き戻し観測や超低金利の修正期待が発生しない限り、ドル円は反発しても80円手前では息切れしそうだ。よって当面は1ドル75円から80円程度のレンジでの一進一退が続くと見ている。

　ただ、過去の歴史を紐解いてみても、ドル円相場がずっとレンジ取引に終始し続けることはあり得ない。いずれはこのレンジを上下どちらかにブレークするとみられるが、その際の鍵になるのはやはり米国景気の回復力だ。いつまで待っても米国経済に力強い回復力が宿ってこなければ、量的緩和第3弾の追加投入への期待が再燃し、よほどしっかりした為替介入や日銀の追加金融緩和で対抗しない限り、ドル円相場が1ドル70円程度まで下がる可能性を排除するのは容易ではない。

　一方、今後の米国経済が意外にしっかりとした景気回復軌道に乗ってくる場合には、今年の春先に記録した85円台程度までの回復もあり得る。当時市場で盛り上がった米国景気回復期待はダマシだったので、その後ドル円は反落したが、米国経済に本物の回復力が備わってきた暁には、米国金利の上昇期待に根差したドル円相場の上昇が期待できるようになるだろう。

　レンジ取引脱却後のドル円の方向が上下どちらに向かうのか、非常に興味深いところだが、米国経済の主治医であるバーナンキFRB議長が決断を下すまでには少なくとも数カ月程度の病状観察の期間が必要だ。しばらくはレンジ取引を前提とした細かい逆張り売買で凌ぎつつ、地道な米国経済ウォッチングを続けて次に勝負するトレンドを見極めたいと思っている。

――この局面での注目通貨は？

　スイスフランに注目したい。スイスフランは市場のリスク許容度が削りこまれるときに買われる通貨の代表格。いわゆる「リスク・オフ型カレンシー」の典型例を上げるとしたら、東洋の横綱が日本円で、西洋の横綱がスイスフラン。

　スイスフランは軍事的には永世中立国で経常収支の黒字もGDP比で14−15％と、日本の5倍程度の黒字を出している。世界の大富豪の隠し口座が沢山あるというイメージも強い。このため、国際紛争による地政学的リスクや世界景気悪化懸念などが強く意識される局面では、スイスフランは円より強くなることもしばしばだ。

　最近のスイスフランの動きをみると、ユーロ圏の債務危機を嫌気したリスク回避マネーの受け皿となって、この夏場には対ユーロ、対ポンド、対ドルなどでかつて誰もみたことが無い戦後最高値圏まで値上がりする場面があった。その後、これ以上のフラン高によるスイス経済への悪影響を懸念したスイス中銀が無制限のフラン売り介入宣言を行うと、スイスフランは暴落するなど、非常に荒っぽい値動きになっている。

　スイス中銀が打ち出した無制限為替介入政策成功するかどうか、注目したい。自国通貨を売る介入の場合、理論的にはお金を印刷さえすれば幾らでも売ることは出来る。先進国としては異例の無制限為替介入宣言はショッキングであり、その心理的威圧感で一時的には投機色の強いフラン高圧力を抑制する効果はあるだろう。ただ、個人的にはスイス中銀の為替政策が、最終的に成功するかどうかは微妙だと思っている。

　なぜなら、スイスフラン高の原因はスイス側にはないからだ。ユーロ圏の債務危機を背景にユーロが売られて、結果的にフランが値上がりした。スイスの国内にフラン高の原因があるのなら、スイス中銀のフラン高対策でこれを抑えることは可能かもしれないが、ユーロの弱さにフラン高の原因がある場合は、欧州中銀（ECB）の協力がなければ、これを抑えるのは難しい。いまのところ、ECBはスイス中銀の無制限介入の試みに協調するとは言っていない。

　歴史を振り返ると、かつて、ユーロが誕生する前に、ヨーロッパには為替レート安定化メカニズム（ERMと）いう制度があった。イギリスポンド、ドイツマルク、フランスフラン、イタリアリラなど、欧州通貨同士の中心レートを決めて、プラスマイナス2．25％の狭いレンジで管理して欧州為替市場を管理しようとする制度だったが、両国に協調介入の義務を課していたにもかかわらず、2．25％に収めることすらできなかった。1990年代初頭のヨーロッパの通貨危機の前後には一度決めたはずの中心レートを何度も変更せざるを得ない状況に追い込まれ、最終的にイタリアリラとイギリスポンドはERM離脱に追い込まれた。欧州通貨危機が収まったのは、1993年に許容変動幅をプラスマイナス15％に拡げたあとの出来事だ。

　参加国に協調介入の義務を課して許容限度幅2．25％という余裕を持たせても、その状況に合致しない経済ファンダメンタルズになった場合は、通貨の安定を守りきれなかった。今回の無制限為替介入というスイス中銀の決断には、相当の覚悟があってのことだと思うが、今回スイス中銀が設定した1ユーロ1．20フランというフラン高防衛の最終ラインを死守できるかどうかは、スイス中銀の政策よりもユーロ圏の債務問題の行方にかかっていると思う。

　ここから、ユーロ圏の重債務国の問題がうまく処理されて、ユーロ安の根本因が除去されるならば、スイス中銀の介入が見かけ上は奏功し、スイス中銀は歴史的なフラン高を阻止した英雄だということになるだろう。しかし、あまり想像したくないが、もしも、ギリシャの問題が、アイルランド、ポルトガルに波及して、さらに、スペインやイタリアまで飛び火してしまうような事態になってしまっては、スイス中銀の頑張りだけではユーロ安を止められないだろう。

　その場合、人為的にスイスフランの需給を操作してしまったことのツケがやってくると考えるのが自然であり、ここでフラン高をいったん止めてしまった分、思わぬフラン高になることもあり得る。その成否は兎も角、今回スイス中銀が打ち出した無制限為替介入宣言の顛末が今後の通貨史に長く記録されるイベントになることは確実だ。このような歴史的な転換をリアルタイムで目撃できるのは同時代人にだけ与えられた特権だ。今後のスイスフランの動きをしっかり観察して勉強したい。（編集担当：徳永浩）

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